Siniša Krneta, direktor Beogradske berze

Prvi IPO u Srbiji posle 80 godina

01.05.2018. Miloš Obradović 1
Siniša Krneta, direktor Beogradske berze Siniša Krneta, direktor Beogradske berze

Inicijalna javna ponuda IPO je prikupljanje kapitala na tržištu u procesu u kom se preduzeće iz društva sa ograničenom odgovornošću konvertuje u akcionarsko društvo. U Srbiji mnogo generacija nije doživelo inicijalnu javnu ponudu, pa otud i mistifikacije i nepoznanice. Akcionarsko društvo iziskuje izuzetno visok nivo transparentnosti prema investicionoj javnosti, odnosno svima koji imaju ili mogu da kupe akcije tog društva

Prethodnih meseci  srpskim finansijskim tržištem pronela se vest da će ove godine prvi put nakon skoro 80 godina jedna kompanija izaći na berzu inicijalnom javnom ponudom akcija. Nakon više od decenije apela iz berzanskih krugova na državu da na tržištu kapitala ponudi neku od svojih velikih kompanija poput Telekoma ili EPS-a, na kraju će ipak prvu javnu inicijalnu ponudu (IPO – initial public offering) sprovesti privatna kompanija Fintel energija koja se bavi proizvodnјom električne energije iz vetra. Povodom ovog događaja za „Novu ekonomiju" govori direktor Beogradske berze Siniša Krneta. 


Za početak, šta je to inicijalna javna ponuda?

Inicijalna javna ponuda IPO je prikupljanje kapitala na tržištu u procesu u kom se preduzeće iz društva sa ograničenom odgovornošću konvertuje u akcionarsko društvo. U Srbiji mnogo generacija nije doživelo inicijalnu javnu ponudu pa otud i mistifikacije i nepoznanice. Akcionarsko društvo iziskuje izuzetno visok nivo transparentnosti prema investicionoj javnosti, odnosno svima koji imaju ili mogu da kupe akcije tog društva. Ovaj IPO se prethodnih nekoliko meseci najavljuje, a proces prelaska kompanije iz DOO u akcionarsko društvo traje više od godinu dana. Radi se o inicijalnoj javnoj ponudi kompanije osnovane u Srbiji koja se bavi proizvodnjom zelene energije i vetroparkova i koja na tržištu prikuplja kapital za izgradnju postrojenja. Kada se odobri prospekt, ide se na javni poziv svim investitorima koji žele da ulože kapital u ovu kompaniju.


Šta za jedno preduzeće znači izlazak na berzu?

IPO je važna i neponovljiva odluka za vlasnika svakog preduzeća. Nakon inicijalne javne ponude nema više inicijalnih, svaka naredna ponuda akcija je sekundarna javna ponuda. Na neki način kompanija sa IPO ulazi u svet punoletnih, suočava se sa novim šansama  i novim rizicima.


Šta su prednosti izlaska na berzu za preduzeće, a šta su tu rizici?

Jedna od najvažnijih prednosti ovog postupka je što se povećava kapital preduzeća zbog čega ono postaje konkurentnije na tržištu. Važno je i što preduzeće prikupljanjem kapitala ne povećava dug. Dosadašnja praksa u srpskoj ekonomiji je da preduzeće kada želi da investira uzima kredit kod banke i zadužuje se. Čak i kada preduzeće ulazi u IPO sa dugom prema kreditorima, povećanjem kapitala ono smanjuje odnos duga prema kapitalu. Na taj način manevarski prostor kompanije na srednji i dugi rok postaje veći. Kada kompanija jednom postane javno akcionarsko društvo, otvara nove izvore kojima može doći do kapitala, recimo može ići na sekundarne javne ponude akcija i prikupiti na taj način kapital. S obzirom na to da kompanije listirane na berzi moraju imati visok nivo transparentnosti, to znači i da je percepcija rizika kod potencijalnih kreditora smanjena pa će i troškovi novog zaduživanja biti manji.

Unutrašnje ustrojstvo kompanije prevazilazi uobičajene odnose između menadžmenta i vlasnika. Dok u d.o.o. nisu jasno uspostavljene granice između vlasništva i upravljanja, kod akcionarskih društava su te funkcije razdvojene. Osim toga nema boljeg pokazatelja performansi društva od cene akcija. 

S druge strane, nisu ni sva preduzeća spremna za izlazak na berzu. Ili nisu u stanju da ispune uslove ili imaju finansijski isplativije spoljne izvore finansiranja. Postojeći vlasnici preduzeća nakon IPO neće više ostati stoprocentni vlasnici firme. Investitori shodno visini ulaganja učestvuju i u vlasništvu nad kompanijom, recimo imaju pravo na dividendu. Takođe, mogu da učestvuju u radu skupštine akcionara, a u skladu sa procentom vlasništva i u odborima direktora. Ovo navodim kao mane zato što smo iz razgovora sa vlasnicima odabranih dobrih preduzeća u prethodne tri godine saznali da oni nisu spremni na tu vrstu kompromisa. To je legitiman izbor svakog vlasnika i na njemu je da proceni da li su troškovi izlaska na berzu manji ili veći od koristi.


Sa koliko ste preduzeća razgovarali o inicijalnoj javnoj ponudi?

Razgovarali smo sa dvadesetak preduzeća i kao epilog te aktivnosti nastao je projekat Serbia IPO Go ili Izađi na berzu, koji je prepoznat od strane međunarodnih finansijskih institucija i vodećih konsultantskih kuća. On su prepoznali novu priliku za biznis koji u Srbiji ne postoji. 


I od tih dvadesetak preduzeća svelo na jedno preduzeće koje hoće da izađe na berzu?

Morate da imate na umu činjenicu da vlasnici uspešnih privatnih preduzeća imaju niz dilema koje je potrebno otkloniti. Vlasnici se pitaju zašto to niko nije radio pre njih ili zašto država nije koristila ove mehanizme. I bankari isto kažu. To je vrlo interesantna opcija, ali mi imamo reputacioni rizik. Niko tim putem pre nas nije išao, a radi se o izuzetno regulisanoj oblasti i ta rešenja nikada u praksi nisu testirana. Zašto bismo se mi doveli u situaciju da proces koji, inače, nije besplatan, propadne i narušimo reputaciju koju smo gradili dvadeset ili trideset godina.



Nastavak teksta možete pročitati u 50. broju štampanog izdanja časopisa "Nova Ekonomija".

Komentari

  Dodaj komentar
  • dejan 08.05.2018. 12:42:52

    Da li ce iko normalan uloziti novac u firmu u kojoj MK ima udeo? Carnex, AIK Banka, TETO, ... alo ljudi?!

Ostali članci

<Saobraćajne kazne u pojedinim zemljama

Da li je važniji pojas ili prilagođena brzina

Nije lako razumeti nameru zakonodavca koji je za nevezivanje pojasa odredio kaznu od 10.000, a za vožnju auto-putem prosečnom brzinom od 145 kilometara na sat svega 3.000 dinara. U Austriji je kazn...

01.05.2018. Branislav Krivokapić Detaljnije
<Biljana Stepanović

U čijem interesu radi vlast?

Zašto je ova vest prošla u medijima toliko nezapaženo: organizovani takozvani „navijači" isterali  su policiju sa tribina stadiona? Jednostavno su okružili policajce i izbacili ih napolje. Ovo je p...

01.05.2018. Biljana Stepanović Detaljnije
< Ljubiša, Vladimir i Dušan Marinković, vlasnici kompanije Sunce Marinković, Kragujevac

Važno je znati kuda ste pošli

Kragujevac nije samo radnički grad, neraskidivo decenijama povezan za Zastavu, već i centar preduzetništva u kome postoje poslovni ljudi koji ispisuju upečatljive biznis priče sa reputacijom ne sam...

01.05.2018. Aleksandar Žič Detaljnije
<Milorad Matić Mago, direktor i vlasnik Fabrike aviona Euro East Europe

Imao sam jedan san, san da letim

Retko ćete naći i pročitati ovako zanimljivu životnu, pa potom i poslovnu priču dostojnu holivudskog zapleta – siromašni dečak iz Kraljeva ode u svet, vrati se kući kao uspešan čovek sa namerom da ...

01.05.2018. Aleksandar Žič Detaljnije
<Metode prodaje u privatizaciji

Jeftino i ne mnogo uspešno

Kvalitet materijala koji su pripremali razni „stručnjaci" angažovani od strane samih preduzeća veoma je varirao. Oslanjanje na sama društvena preduzeća i njihovu „svest" i volju za saradnjom nije d...

01.05.2018. Bogdan Petrović Detaljnije
<Siniša Krneta, direktor Beogradske berze

Prvi IPO u Srbiji posle 80 godina

Inicijalna javna ponuda IPO je prikupljanje kapitala na tržištu u procesu u kom se preduzeće iz društva sa ograničenom odgovornošću konvertuje u akcionarsko društvo. U Srbiji mnogo generacija nije ...

01.05.2018. Miloš Obradović Detaljnije
<Javne nabavke u zdravstvu

Troškovi u novcu, ali i u zdravlju

Javne nabavke u zdravstvu  Ako se uzme u obzir da se na javne nabavke u zdravstvu, prema podacima Uprave za javne nabavke, godišnje potroši preko 600 miliona evra, jasno je da postoji ogromna opas...

01.05.2018. Ivana Popović Detaljnije
<Bogdan Petrović

Slučaj Kosmajac i krah Vučićeve „pravde“

Oslobađajuća presuda Dragoslavu Kosmajcu, koga je i sam predsednik Vučić pominjao kao najopasnijeg narko-bosa čije ime (osim njega) niko ne sme da pomene, poslednja je u nizu oslobađajućih presuda ...

01.05.2018. Bogdan Petrović Detaljnije
<Rad nezavisnih regulatornih i kontrolnih tela u Srbiji

Pad pod državnu kontrolu

Kakvu sliku o tome koliko podržava ozbiljan rad nezavisnih kontrolnih i regulatornih institucija država šalje u svet, ako godinama i ne razmatra njihove izveštaje, dakle ignoriše ih, a mnoge od nji...

01.05.2018. Miloš Obradović Detaljnije
<Posledice subvencija nemačkom Kontinentalu

Pucanj u nogu domaćem IT sektoru

Dok je sam dolazak Kontinentala nesumnjivo odlična stvar, pre svega za programere čije će plate morati da porastu, vlasnici srpskih IT kompanija su se pobunili zbog nelojalne konkurencije. Naime, z...

01.05.2018. Miloš Obradović Detaljnije
<Zašto je sve teže odrediti šta je prava, a šta lažna vest

Stvarnost konkuriše satiri

Ono što sigurno znamo da je stvarnost poslednjih godina prišla Njuzu, a ne obrnuto. I ne samo to. Njuz je u stvarnosti dobio vrlo jaku konkurenciju. Nelojalnu. Jer ne možeš se baš takmičiti i nadma...

01.05.2018. Nenad Milosavljević Detaljnije
<Aleksandra Keserović, direktorka Britanske internacionalne škole - BIS u Beogradu

Doživotna ljubav prema učenju

Investicija u obrazovanje je najbolja investicija koju roditelj može da pokloni svom detetu, jer obrazovanje je nešto što čoveku ne može niko da oduzme. Uvek govorim svojim učenicima da kad ulažu u...

01.05.2018. Ana Simić Detaljnije
<Istoričar Milivoj Bešlin

Razgovor Tamara Nikčević i Milivoj Bešlin

U svim važnim pitanjima međunarodnih odnosa Srbija se već stavila na rusku stranu. Pogledajte izjave njenih zvaničnika, setite se glasanja Srbije u međunarodnim institucijama… Jasno je, dakle, da B...

01.05.2018. Tamara Nikčević Detaljnije
<Vrednost ovih izuma je tome što su zabavni za prezentaciju, a ne za prodaju i praktičnu upotrebu.

Čemu služe roboti koji ničemu ne služe?

Roboti koje pravi inovatorka Simon Gerc (Simone Giertz), sve su samo ne funkcionalni. Kreirati naprave koje ne rade baš najbolje, ali su izuzetne u svojoj zabavljačkoj funkciji, misija je ove šveds...

01.05.2018. Dušan Jurić Detaljnije
<Autoriteti

Nisi ti ovde da misliš, nego da radiš

Obrela sam se i na mestu sekretarice u firmi jedne moje prijateljice. Tad sam spoznala da se privatna pojava sa poslovnom nekad i ne podudara. Inače prijatna i šaljiva, kao šefica, ta moja prijatel...

01.05.2018. Dragana Nikoletić Detaljnije
<Digitalizacija kod nas i u svetu

Olako obećana prošlost

Tekuća godina je evropska godina kulturnog nasleđa i prilika da podignemo svest građana Srbije o kulturnom bogatstvu koje baštinimo vekovima i koje je imuno na političke, društvene, pa i klimatske ...

01.05.2018. Jelica Stojančić Detaljnije
<Kultura memorije

Po čemu će ljudi da te pamte?

U srži datog fenomena je strah od sopstvene smrti, objašnjavaju psiholozi u istom novinarskom tekstu. Zbog toga, tvrde, o pokojnicima i menjamo mišljenje nabolje, jer se spremamo za sopstveni odlaz...

01.05.2018. Dragana Nikoletić Detaljnije