Telekom Srbija se zadužuje 1,95 milijardi evra, Moody’s dodelio rejting B1 budućim obveznicama

Agencija Moody’s Ratings dodelila je ocenu B1 novim planiranim obveznicama Telekoma Srbija, ističući snažnu tržišnu poziciju kompanije, ali i upozoravajući na značajne investicione zahteve i negativan novčani tok.

Agencija Moody’s Ratings dodelila je rejting B1 predloženim novim prioritetnim neobezbeđenim obveznicama kompanije Telekom Srbija (TS) u iznosu od 1,95 milijardi evra, koje će biti emitovane u tri tranše sa dospećem 2031, 2033. i 2036. godine. Istovremeno, potvrđen je korporativni rejting kompanije na nivou B1 sa stabilnim izgledima. Sredstva od ove emisije biće iskorišćena za refinansiranje predstojećih dugovanja i plaćanje naknada povezanih sa transakcijom.

Rejting B1 podržan je snažnim poslovnim profilom Telekoma Srbija kao vodećeg operatera u Srbiji, Bosni i Hercegovini i Crnoj Gori, navodi Mudis. Ova agencija ističe da je kompanija ojačala svoju poziciju u medijskom segmentu nakon kupovine imovine Junajted grupe i obezbeđivanja ekskluzivnih prava na sportski prenos u regionu Zapadnog Balkana, stoji u izveštaju agencije.
U 2025. godini, prihodi kompanije porasli su za 28 odsto, zahvaljujući akvizicijama i povećanju cena, dok je operativna dobit (EBITDA) porasla za 55 odsto. Država Srbija, kao većinski vlasnik sa 58,11 odsto učešća, pruža dodatnu stabilnost rejtingu, jer se očekuje umerena podrška vlade u slučaju potrebe, navodi agencija.

Finansijski pritisci: Sadržaj, 5G i slobodan novčani tok

Uprkos dobrom operativnom učinku, kompanija se suočava sa izazovima visoke zaduženosti, prema mišljenju agencije. Prilagođeni bruto leveridž (odnos duga i dobiti) iznosio je 4,4 puta u 2025. godini. Zbog visokih kapitalnih ulaganja u migraciju korisnika, 5G mrežu i sportska prava, Telekom je u 2025. godini zabeležio negativan slobodan novčani tok od oko 900 miliona evra, navode iz Moody’s-a.

Iako kompanija ima oko 254 miliona evra u gotovini (stanje iz marta 2026) i 673 miliona evra u ugovorenim kreditnim linijama, Moody’s veruje da će Telekom morati ponovo da izađe na tržište kapitala u naredne dve godine kako bi servisirao obaveze koje dospevaju 2028. godine. Važno je napomenuti da je, pre ove najavljene emisije, Telekom Srbija već izašao na međunarodno tržište i u oktobru 2024. godine emitovao korporativne obveznice u vrednosti od 900 miliona dolara.

Telekom Srbija je postala prva kompanija sa Zapadnog Balkana koja je izašla na međunarodno tržište i izdala evroobveznice, prikupivši 900 miliona dolara na berzi u Dablinu. Iako je reč o srpskoj kompaniji, ove obveznice su emitovane na međunarodnom tržištu kapitala i listirane su na berzi u Dablinu, a ne na Beogradskoj berzi. Telekom je za međunarodnu emisiju koristio hedžing kako bi dolar pretvorio u evro radi lakšeg upravljanja dugom (sa konačnom kamatom od oko 5,9 odsto u evrima).

Kamata je tokom trgovanja pala na sedam odsto u dolarima, dok je inicijalno bila 7,5 odsto. Obveznice dospevaju 2029. godine, a sredstva su namenjena za refinansiranje postojećih dugova, odnosno za „pametno“ zaduživanje kako bi se stari, nepovoljniji dugovi zamenili novim, istakao je generalni direktor Vladimir Lučić tada.

Za ove nove obveznice, stabilni izgledi odražavaju očekivanje agencije da će Telekom nastaviti sa rastom prihoda i EBITDA u naredne dve godine, što bi trebalo da smanji zaduženost. Ipak, rejting bi mogao biti ugrožen ukoliko zaduženost pređe granice na trajnijoj osnovi ili ako kompanija ne uspe da blagovremeno refinansira svoje obaveze. Takođe, svaki značajan pad kreditne sposobnosti Vlade Srbije mogao bi se negativno odraziti na rejting same kompanije.

Telekom Srbija u novembru dobija kredit za 5G mrežu od američke banke, kaže Lučić