Da li etereum konačno može da prestigne bitkoin u 2026?

Rasprava „Bitcoin ili Ethereum“ vodi se godinama, najčešće kroz sudar ekstremnih stavova. Odobrenje spot ETF fondova 2024. godine označilo je, međutim, prekretnicu koja je promenila sve: ono što je ličilo na plemenski rat pretvorilo se u legitimno investitorsko pitanje – koji od dva kripto giganta danas zaslužuje više pažnje? Mnogi trgovci kriptovalutama zato prate bitkoin cenu u dolarima kako bi procenili da li Bitcoin jača i kada bi moglo da dođe do zaokreta na tržištu.

Bitkoin maksimalisti reći će da su jednostavnost i sigurnost bitcoina nedodirljive, dok drugi veruju da je „flippening“ – hipotetički trenutak u kojem tržišna kapitalizacija ethereuma nadmašuje bitcoinovu – neizbežan. Istina je negde na sredini. U nastavku sledi detaljna analiza prednosti obe kriptovalute, scenarija u kojem Ethereum izbija napred i scenarija u kojem Bitcoin zadržava presto.

Šta Bitcoin radi bolje od svih

Ako u nečemu bitkoin nema konkurenciju, to je uloga nepromenljivog čuvara vrednosti. U opticaju je svega 21 milion novčića i to se nikada neće promeniti. Deluje kao dosadna osobina, ali upravo ona čini bitkoin privlačnim pojedinim institucijama koje ga tretiraju kao digitalno zlato.

Istovremeno, nepromenljivost bitkoina prava je odlika u očima država i penzionih fondova: matematički je izvesna, transparentna, a mreža radi neprekidno od nastanka, bez ijednog prekida. Reč je o najsigurnijem blokčejnu po računarskoj snazi (hashpower), što mu daje snažnu prednost. Tome se dodaje i izuzetna prepoznatljivost brenda – za širu javnost bitkoin je praktično sinonim za kripto.

Šta Ethereum nudi drugačije

Ethereum ide potpuno drugim putem. Zamišljen je kao globalni računar koji izvršava samoizvršivi kod, poznatiji pod nazivom „pametni ugovori“, a na njima počiva sve – od NFT tržišta do decentralizovanih menjačnica. Većina „stablecoina“ poravnava se upravo na Ethereumu, tu žive DeFi protokoli, a na ovom ekosistemu odvija se i najveći deo eksperimenata sa tokenizacijom stvarne imovine.

Ekonomski je najzanimljivije nešto drugo: posle prelaska na proof-of-stake model 2022. godine i uvođenja spaljivanja naknada, u periodima velike aktivnosti uništi se više ethereuma nego što se stvori. Dok bitcoin funkcioniše po stopi inflacije koja se smanjuje iz godine u godinu sve do 2028, ethereum sopstvenu ponudu skuplja. Uz to se skalira kroz mapu puta usredsređenu na rollup rešenja: jeftinije i brže L2 mreže, poput Arbitruma i Polygona, preuzimaju izvršenje transakcija, dok glavna Ethereum mreža iza njih garantuje sigurnost.

Scenario u kojem Ethereum izbija napred

Bitcoin ETF fondovi privukli su više od 15 milijardi dolara priliva u prvih nekoliko meseci od lansiranja. Ali matematika kaže sledeće: tržišna kapitalizacija Bitcoina trenutno iznosi oko 1,73 biliona dolara, a ethereuma 355 milijardi. Ako bi ETF fondovi vezani za ethereum privukli makar 35 odsto institucionalnih priliva koje beleži bitcoin, uticaj na cenu ethereuma bio bi značajan. Znatan deo ponude ETH je pritom zaključan, a iz finansijske perspektive ethereum upravo plovi kroz veliki talas institucionalnog usvajanja.

Vrednost ethereuma zavisi od toga koliko ga ljudi koristi: svaka pojedinačna transakcija spaljuje deo naknade, što u vreme visoke aktivnosti stvara deflatorni pritisak. Katalizator koji direktno utiče na performanse ethereuma jeste tokenizacija stvarne imovine – trend za koji se prognozira ubrzanje ove godine – pa bi ethereum mogao da zahvati vrednost do koje bitcoin ne dopire. Ethereum je, povrh svega, visokobeta verzija bitcoina: kada sentiment tržišta postane bikovski, ethereum prirodno raste snažnije (tako je bilo 2017. tokom ICO buma i 2021. tokom DeFi leta). Mač je, doduše, dvosek – u medveđim tržištima ethereum obično pada dublje od bitcoina.

Argumenti za nastavak dominacije bitkoina

Priča o ethereumu je složena i traži objašnjavanje mnogih koncepata, od proof-of-stake modela i pametnih ugovora do mehanizama spaljivanja naknada i Layer 2 mreža. Kod bitcoina je sve prilično pravolinijsko. Konzervativnim institucijama (naročito u tehnološkoj industriji) upravo ta jednostavnost olakšava prihvatanje. Penzioni fondovi i trezori žele predvidljive čuvare vrednosti, a ne eksperimentalne platforme za pametne ugovore – i Bitcoin tu potrebu ispunjava savršeno.

Bitcoin ETF fondovi imaju i prednost prvog igrača, a dok god ova kriptovaluta zadržava prednost u prilivima, njena tržišna dominacija dodatno će jačati. Bitcoin uz to uživa veću regulatornu jasnoću, jer je klasifikovan kao roba, dok status ethereuma kao hartije od vrednosti ostaje nejasan.

Flippening: koliko je zamena na vrhu zaista verovatna

Flippening je dugogodišnji narativ kripto tržišta koji predviđa budućnost u kojoj ukupna tržišna kapitalizacija ethereuma prestiže bitcoinovu, a počiva na ideji da će superiorni kvalitet i aktivnost mreže prevagnuti nad statusom bitkoina kao čuvara vrednosti. Koliko je taj scenario zaista moguć? Ethereum se u svojoj istoriji dva puta približio: prvo tokom ICO manije 2017, kada je dostigao oko 80 odsto bitcoinove tržišne kapitalizacije, a zatim tokom DeFi buma 2021. Oba puta je špekulativna groznica podigla odnos, a usledio je povratak na uobičajene nivoe. Taj obrazac otkriva ključnu stvar: Ethereum hvata zamah u ciklusima inovacija, kada nastaju nove aplikacije i privlače korisnike, ali čim narativ popusti ili zavlada neizvesnost, bitkoin iznova potvrđuje dominaciju. Da bi flippening postao moguć, moralo bi da se poklopi nekoliko katalizatora:
ETH ETF fondovi morali bi da ostvare veći procenat priliva i smanje zaostatak za Bitcoin ETF-ovima, što podrazumeva integraciju prinosa od stejkinga i agresivan institucionalni marketing.

Ethereumov rollup ekosistem morao bi da obrađuje više od 100 miliona transakcija dnevno i dokaže skalabilnost na nivou globalnog platnog sistema;
između 5 i 10 biliona dolara stvarne imovine – robe, obveznica i nekretnina – moralo bi da se tokenizuje na Ethereumu i stvori održivu tražnju za ovim sredstvom. Narativ o Bitcoinu kao čuvaru vrednosti morao bi da napukne, bilo kroz dugotrajnu stagnaciju cene, bilo kroz pojavu boljih zaštita od inflacije;
Ethereum bi više godina zaredom morao da održava neto emisiju između -1 i -2 odsto godišnje, čime bi programska oskudica mogla da parira psihologiji fiksne ponude Bitcoina.

Ako se svi ovi katalizatori poklope, Flippening bi mogao da se dogodi 2028. ili 2032. Ako makar jedan izostane, Bitcoin po svoj prilici zadržava dominaciju do 2035. i dalje. Što se ove godine tiče, šanse da ethereum pretekne bitcoin praktično su ravne nuli.

Suština

Hoće li ethereum nadmašiti bitcoin? Pošten odgovor glasi: ove godine gotovo sigurno neće, a pitanje je da li će i u narednih pet. To, međutim, ne znači da je takav rasplet isključen tokom tridesetih godina ovog veka. Ethereum, na kraju krajeva, ima pregršt prednosti jednako impresivnih kao Bitcoinove – samo što se obraćaju drugačijoj psihologiji investitora. Umesto klađenja svega na jednu kartu zvanu Flippening, mudriji pristup je držati oba sredstva i koristiti njihove pojedinačne adute.